1、期权交易基本制度一、期权交易管理办法 二、期权风险控制管理办法 三、期权套期保值管理办法 四、期权做市商管理办法 主讲：郑州商品交易所期权部部长 魏振祥1 郑州商品交易所期权交易管理办法7一、期权合约7优质强筋小麦期权合约71号棉花期权合约8二、交易业务9三、结算业务11四 执行与履约12五 信息管理13郑州商品交易所期权交易风险控制管理办法13一 保证金制度14二 涨跌停板制度14三 限仓制度15四 大户报告制度16五 强行平仓制度16六 风险警示制度17郑州商品交易所期权套期保值管理办法17一 申请与审批17二 套期保值交易18三 监督与管理18郑州商品交易所期权做市商管理办法（略）18郑
2、商所期权10年研究历程郑商所的期权研发大致经历了三个阶段：第一阶段，19952001年学习、研究期权。最早开始期权的探索性研究。1995年开始研究期权。1995年6月19-21日 参加在加拿大举办的国际期权市场协会年会，郑商所被接纳为会员，成为中国唯一一家加入国际期权协会的交易所。之后，1996、1997、1998、1999、2002、2004、2005年分别参加了国际期权市场协会年会。1996年3月 编制期权交易基本知识培训资料。1996年邀请香港专家来郑商所讲课，介绍期权交易知识。1997年8月5日 制订郑商所期权交易设计方案，内容包括绿豆期权合约、交易细则、期权操作系统方案、期权交易报价
3、显示屏幕等。1998年、2001年分别派员到香港交易所、CBOE,学习期权理论与运作；进一步完善郑商所期权交易细则。2001年制定了比较系统、完善的小麦期权规则。2001年派员在CBOE（芝加哥期权交易所）和依利诺斯理工学院专门学习期权理论与运作第二阶段，2002年研究、推广期权理论知识，启动期权培训工程。2月，出版期权投资一书。4月16日 郑商发200223号文 成立期权开发工作组。6月，参加在加拿大举办的世界期权市场协会第16届年会，并赴美国就期权交易规则等有关问题进一步咨询。聘请清华、人大、上财等院校教授及国外专家作为期权开发顾问。7月16日，由中国期货业协会和郑州商品交易所共同举办的小
4、麦期权与机制创新座谈会在北京召开。邀请有关专家在北京召开小麦期权和机制创新研讨会。7月24日 向证监会上报关于进行小麦期权模拟交易的汇报。7月31日 制定期权培训工程实施方案。8月，启动全方位系列化的“期权培训工程”。“期权培训工程”集研究、开发、宣传、推介、普及、教育、专业培训、实际操作为一体，旨在交流与研讨期权、期货市场现状及发展趋势，宣传期权交易经济功能，了解期权运作机制，进一步推进期权研发工作的进展。8月3日 在郑州召开部分会员负责人座谈会，讨论小麦期权模拟交易等有关问题。8月5日 郑商所期权培训工程系列活动之一-美国期权市场报告会召开。美国期权结算公司高级顾问李振刚博士做了题为美国期
5、权市场发展概况及运作原理的报告,近300位投资者到会听取了报告。同日，李振刚博士与交易所期权研究人员进行了座谈。大家就期权研究工作中遇到的问题及推出小麦期权交易应注意的事项进行了热烈的讨论。8月8日 李振刚博士到证监会汇报工作，汪建熙秘书长听取意见。聘请李振刚博士为郑商所期权顾问。8月16日,台湾成功大学教授李伯岳考察郑商所。郑商所领导与小麦期权工作组等部门工作人员,就小麦期权有关问题与李教授进行座谈。8月18日 聘请台湾国立成功大学政治经济研究所教授李伯岳先生为郑商所期权顾问。8月19日 郑商所期权培训工程系列活动之二-芝加哥期权市场运作概况报告会在郑举办。会员单位代表、投资者及交易所全体员
6、工共300多人听取了报告。8月30日 郑商所第四届理事会第六次会议在郑召开。会议讨论了期权交易管理办法、期权模拟交易、期权做市商管理办法等文件。8月31日 在杭州举办期权知识培训。9月3日 对交易所全体员工进行了期权交易规则培训，收到良好效果。9月5日 交易所部门业务人员在郑商所交易厅进行了首次期权软件运行测试。9月10日 起草拟订小麦期权模拟交易计划。11月4日 上报小麦期权模拟交易报告。12月召开“2002中国（北京）国际期权研讨会”。由中国期货业协会与郑商所主办的 “2002中国（北京）国际期权研讨会”和“国际期权报告会”在北京举办，来自美国、欧洲、韩国、新加坡等国家及港台地区的专家及证
7、监会、协会有关领导共同参加。获当年期货市场十大新闻。第三阶段，2003年至今期权推广、模拟。中国期权研发重心已经转向期权交易基本运作与实施。2月，成立期权部。3月13日 召开郑州商品交易所会员期权模拟交易竞赛交易规则座谈会。3月19日 向中国证监会递交郑商所棉花期货、期权上市的请示。3月25日 向中国证监会递交关于筹办期权模拟交易竞赛的报告。4月1日-4日 举办交易所员工期权模拟交易竞赛及赛前培训。4月16日 在期货日报刊登郑州商品交易所期权交易管理办法和郑州商品交易所做市商管理办法。 4月16日 举办交易所会员期权模拟交易竞赛做市商座谈会。4月17日-25日 举办交易所会员期权模拟交易竞赛。
8、5月28日 “网上期权模拟交易”网站建成，“网上期权模拟交易”报名开始。6月30日 “网上期权模拟交易”正式开始进行。4月至9月举办的期权模拟交易，标志着计算机技术的成熟。由中国期货业协会与郑商所主办，CBOE等境外机构协办，举行了分交易所职工、会员、投资者三阶段、递进式的硬麦期权模拟交易。针对市场各个层面，集培训推广、系统测试于一体，效果良好。其中网上模拟交易阶段，持续三个月（6.30-9.26），注册用户2000多人，日均交易量12万张全方位模拟运作。引入期权做市商制度，为模拟交易进行双边报价;交易所十分重视，要求交易、结算、研发、工程等部门积极协作，利用模拟交易，模拟实时监控，积累了宝贵
9、的运作管理经验。完善了小麦期权交易规则。在期货日报广泛征求会员、投资者对期权规则的意见。5月开通期权网站。6月参加国际期权会议、考察国际期权市场。培训期权做市商。2004年3月，举办期权做市商培训班，来自交易量排前30名的会员共40人参加6月进一步完善了小麦期权交易规则，并制定了风险控制办法、做市商管理办法。6月，组织5家规模较大的会员赴韩、港进行了期权做市商的境外培训。由境外专家介绍做市商业务操作经验，实际操作kospi200指数期权。9月设计了棉花期权合约，制定了棉花期权规则。11月6日，期权运作研讨会。12月57日与中国期货业协会、欧洲期货交易所联合举办中国第一届商品期货期权培训班。20
10、05年加强国际合作加强会员交流加强市场推广加强软件开发（会员端）加强规则完善【规则设计综述】自1995年至今，郑商所期权研究已历经10年。10年来，郑商所期权研究从三方面迈出坚实步伐，即期权市场需求开发、期权技术系统设计和期权制度体系建设,尤其在期权制度建设方面取得显著成效。2002年5月，我们设计的期权交易规则已修改8稿。2002年8月，在郑州召开部分会员负责人座谈会，讨论小麦期权模拟交易等有关问题。2003年4月，在期货日报刊登郑州商品交易所期权交易管理办法和郑州商品交易所做市商管理办法，广泛征询社会各界的意见和建议。2004年11月，召开的“郑商所期权运作研讨会”和2004年12月召开的
11、“郑商所期权制度论证会” 与有关期权专家共同讨论修改期权交易的三个办法，重点对执行价格确定原则、棉花期权月份确定原则、配对原则、限仓原则以及自动执行时的配对原则等内容进行了修订。从“基础知识式”的简易期权交易条款，到“基础知识加基本运作式”的初级交易规则，以至形成当前具有“可行性、实用性、操作性”的较为完善的期权规则体系，目前，在国外期货交易所，基本上开展期货交易的品种都有相应的期权交易，不仅期货交易者可以使用期权，现货商也可以使用，作为一种重要的衍生工具，期权越来越受到大家的重视。全国三大交易所都在进行期权的研究，郑商所非常重视期权的开发，在2002年4月份就成立了期权开发工作组，并于200
12、3年2月份成立了期权部。郑商所期权规则体系设计基本原则坚持“六统一”。一是模式设计坚持国际期权市场惯例与中国实际运作的统一；二是实施步骤坚持先实施基本运行机制、后不断充实完善的统一；三是期权制度建设、合约设计原则坚持简要性与复杂性的统一；四是管理模式坚持控制风险与增加流动性的统一；五是流动性评价坚持期货交易量与期权交易量综合评定的统一；六是成功标准坚持功能发挥与投资效率的统一。同时，我们还在四个方面争取实现“相对统一”。一是使用相对统一的交易术语；二是开发相对统一的交易系统；三是实行相对统一的期权模式；四是制订相对统一的执行、自动平仓、结算、限仓、做市商、停板、收费等运行制度。从期权开发工作组
13、成立之初就根据既要考虑国际惯例，又要结合我国的实际情况的基本原则着手制定期权管理办法，多次征求会员单位、国内外有关期权专家、交易所各部门及广大投资者的意见。目前已有四个管理办法。郑州商品交易所期权交易管理办法（7章65条）一、期权合约优质强筋小麦期权合约交易单位一手2吨的优质强筋小麦期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位0.5元/吨，必要时交易所可以发文细拆为0.2元/吨甚至0.1元/吨每日价格最大波动限制与优质强筋小麦期货合约相同合约月份最近3个期货月份以及持仓量达到交易所规定的其它月份。交易时间与优质强筋小麦期货合约相同执行价格在优质强筋小麦期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整
14、倍数列出以下执行价格：最接近相关优质强筋小麦期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。更多的执行价格由交易所根据市场情况另行公布。执行价格间距当执行价格低于1000元/吨（含1000元/吨）以下时，执行价格间距是10元/吨；当执行价格位于1000元/吨至2000元/吨（含2000元/吨）之间时，执行价格间距是20元/吨；当执行价格高于2000元/吨时，执行价格间距是30元/吨期权执行美式期权买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利最后交易日合约月份前一个月第5个交易日合约
15、到期日同最后交易日交易手续费0.1元/吨（含风险准备金）交易代码看涨期权（WSC）；看跌期权（WSP）上市交易所郑州商品交易所1号棉花期权合约交易单位一手1吨的1号棉花期货合约报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制与1号棉花期货合约相同合约月份最近3个期货月份以及持仓量达到交易所规定的其它月份交易时间与1号棉花期货合约相同执行价格在1号棉花期权交易开始时，以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格：最接近相关1号棉花期货合约前一天结算价的执行价格（位于两个执行价格之间的，取其中较大的一个），以及高于此执行价格的4个连续的执行价格和低于此执行价格的4个连续的执行价格。更多的执行价格由交易所根据市场情况另行公布。执行价格间距当执行价格低于10000元/吨（
