1、中国信用科技市场报告 科技赋能信用，信用产生价值版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 C版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 1鸣谢本行业报告由奥纬咨询（奥纬）与中证信用增进股份有限公司（“中证信用”）联合撰写。在此我们向张剑文（中证信用战略总监）、张哲（中证信用线上产品事业部总经理）以及中证信用的其他多位同事表达诚挚的谢意，感谢他们在最新技术发展趋势洞察以及中证信用应用案例方面作出的贡献。同时感谢奥纬全球合伙人：Peter Reynolds（香港办公室）和翁涛（北京办公室）帮助在全球范围内收集案例并分享专业技术知识。最后，感谢奥纬咨询大中华区金融服务团队的张心怡、沈紫安及尹甘甜以及所
2、有为此报告付出过时间和精力的同事。版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 2序言过去几年，金融科技在全球范围内发展迅猛，从交易、投资及融资环节极大程度地颠覆了传统金融业务模式。传统的金融分析主要通过人工计算与判断完成。随着互联网的广泛使用、线上生态系统蓬勃发展、以及数据量的急剧增加，仅依赖传统模式难以做出快速准确的判断。金融科技连 了资金与资产，提供了新的中介渠道与脱媒方式，继而极大地提升了金融产品和金融服务的效率。图表 1:金融科技三大支柱资金移动互联人工智能区块链云技术大数据资产 投资交易融资传统金融服务金融科技产品/服务财富管理和资产管理货币市场资本市场活期账户/储蓄账户支付和转账现金
3、管理服务贷款贸易融资专项融资 线上投资管理线上股权投资(如众筹)线上固收产品(如余额宝)线上支付线上交易(外汇、证券、大宗商品等)线上开户和服务P2P线上信用资产交易(如证券化)线上消费金融线上保理业务接3作为金融市场的核心，“信用市场”不可避免地受到金融科技所影响。我们认为“信用科技”是金融科技范畴下一个高度专精的领域，其以“信用”为核心，以“科技”为手段，帮助领先的信用服务商借力互联网、移动通信、人工智能(AI)、区块链、云计算和大数据等新兴技术的高速发展，打造新一代的信用基础设施、信用服务和信用交易市场。例如，越来越多的评级与征信机构将大数据分析与历史经验相整合，通过对其客户的行为、财务
4、、业务等数据进行分析，进一步提升其评级与信用报告的准确性。信用科技改变了以往信用风险识别、评级及定价的方法。随着科技赋能信用风险管理，现有的信用业务模式将以更低的成本、更高的效率获得提升。中国处于全球金融科技创新的前沿。中国经济在过去几十年的强劲增长中形成了大量未被满足的金融需求，这些需求给最新科技的应用提供了机遇。尤其是近年来，随着各类信用资产违约率提升，信用风险相关信息的收集和分析变得更加重要，从而激发了对信用科技的相关需求。我们相信，中国在信用科技领域将迎来更多颠覆性的变革，并成为全球信用科技发展的核心组成部分。奥纬联合中证信用发布本报告，旨在分析中国信用科技市场现状，并探索以下问题1.
5、什么是“信用科技”？“信用科技”在中国发展如何？2.中国信用科技市场规模有多大？增速有多快？3.中国信用科技市场的主要参与者有哪些？成功的关键因素有哪些？版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 45目录鸣谢 1序言 2摘要 6信用科技市场 8“信用”的定义 10 信用市场结构 11“信用科技”的定义 14中国信用科技市场 20中国信用科技市场的宏观驱动因素 22 市场规模 26 市场参与者和竞争格局 28成功要素 32版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 6升级创新颠覆信用资产市场信用服务市场信用IT市场通过技术提升现有融资渠道及交易平台的效率通过技术创造新的信用资产生成及交易模式，并拓
6、展市场规模通过技术变革金融风险定价的方法，颠覆传统依靠经验判断的定价方式，转变为大数据及人工智能驱动通过技术改善现有的信用服务质量，提升服务效率以区块链、人工智能、移动互联等技术为基础，为信用市场参与者提供系统及软件支持，为信用市场参与者降低成本、提高效率，并发掘新的客户及实现定制化通过技术以创新的形式提供更多样化的信用服务摘要本报告旨在提供中国信用科技市场概览，并探讨信用科技如何重塑和颠覆以信用为核心的金融业，尤其是信贷及信用交易市场。报告的第一部分首先定义信用科技，并分析其对信用市场下三层细分市场（信用资产、信用服务以及信用IT）的影响。（详见图表 2）报告的第二部分对中国的信用科技市场进
7、行深入分析并量化信用科技可能造成的影响：首先对上述三层信用细分市场容量进行匡算；然后对其中由信用 科技推动的部分进行估算。根据我们的预测，到 2022 年，上述定义的信用市场中由信用科技驱动的信用资产余额有望达到约 68 万亿元人民币，信用资产发行量约为 43 万亿元人民币，二级市场交易量约为 183 万亿元人民币，信用服务的总收入约达到 4,310 亿元人民币，信用IT 图表 2:信用科技定义及其影响市场也将实现约 490 亿元人民币的收入。（详见图表 3）7信用科技市场的主要参与者包括传统金融机构、金融科技企业和科技企业。我们相信唯有具备以下特质方能在信用科技领域取得成功 科技实力、商业场
8、景应用、品牌及资源的结合以市场为导向的运营模式互联网创业公司文化优秀人才及人才激励机制图表 3:中国信用市场格局和信用科技市场规模信用资产信用服务信用IT144 万亿57 万亿136万亿+15.2%+8.6%+8.0%+51.5%+29.5%195 万亿80 万亿239 万亿68 万亿(35%)43 万亿(54%)183 万亿(77%)3,677 亿10,340 亿4,310 亿(42%)93 亿490 亿490 亿(100%)人民币信用资产余额信用资产发行量信用资产交易量信用服务收入系统相关收入2018年可获取市场年均增长率2022年可获取市场2022年由信用科技驱动的市场规模版权所有 20
9、19 奥纬咨询保留所有权利 8信用科技市场9版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 10“信用”的定义信用科技势将改变中国信用行业。在分析信用科技的影响之前，我们需要定义何谓“信用”。通常，“信用”指借出方基于对借入方未来偿付的预期，提供资金、商品、服务或其他资源的活动。由于借入方不会立即向借出方偿付，“信用”的基础是借贷双方之间的信任。基于借款主体的不同，信用可以被划分为三大类：个人信用，企业及机构信用，以及政府信用。（详见图表 4）如下图所示，信用既可以被应用在金融场景之中，如银行贷款，也可以被应用在非金融场景之中，例如租借共享单车。本报告对信用的定义仅限其在金融场景中的应用。图表 4:
10、不同场景下信用的定义个人信用企业及机构信用政府信用金融场景应用个人向银行贷款企业发行债券融资 或银行贷款政府通过发行债券融资凭借信用评分借用共享单车,无需支付押金电器公司为商品提供一年期质保本报告定义非金融场景应用11信用市场信用市场按参与主体可以分为三个层面，即信用资产、信用服务和信用IT。监管机构对整个信用市场进行全方位的监管，包括上述这三个层面。（详见图表 5）图表 5:信用市场结构信用资产的生成信用资产的交易信用基础服务信用增进服务信用交易服务系统及软件组合监控及服务信用资产市场信用服务市场信用市场 监管信用IT 市场层面一：信用资产市场信用资产市场有两个主要部分信用资产的生成：包括贷
11、款发放和债券发行；信用资产的交易：包括交易所公开交易和柜台交易。版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 12层面二：信用服务市场信用服务市场主要涵盖以下四种类型信用基础服务：包括信用数据服务、信用风险识别和信用风险评估。为评估借款方的还款能力，放款方需要通过内外部渠道多方面地收集相关数据，并在此基础上借助内部评估系统对借款方作深入的风险预测。对于企业或政府信用，以及资产担保证券，第三方评级机构往往受命进行外部信用评估；对于个人借款方，放贷方或投资方则可以综合考虑外部征信机构给出的个人征信报告及信用评分，并将其纳入审批流程。此外，通过数据收集，放贷机构能够同时构建其内部评估系统，协助放贷审批及
12、决策。信用增进服务：指通过追加担保品、准备金、保险、第三方担保等手段，降低违约损失，提高借款方信用水平。在中国，借款方可以通过增信机构进行资产外部增信，以获得更好的融资条件（例如：较低的利率等）。信用交易服务：包括信用资产的定价、发行、分销和交易。通常，企业债券由证券公司或银行定价、发行并向投资方分销。其他信用交易则由交易所或场外交易服务平台主导，经交易员或经纪人促成。组合监控及服务：指信用交易完成后所提供的相关服务，包括对投资组合的监控和对不良资产的管理。监控服务提供方协助投资者监控相关信用资产；资产服务提供方负责信用资产的管理，例如向投资者派息、提供结算服务等。如果借款方违约，贷款放贷方或
13、债券投资者可指定一家资产管理公司，清算抵押资产。层面三：信用IT市场在这一层面，信用IT企业开发系统，帮助信用服务公司增进营运效率、提高服务质量。比如，信用IT企业虽不直接提供信用服务，但以提供系统和软件的方式，帮助信用市场参与者提高风险评估的准确性、交易的及时性和监控的有效性。信用市场监管信用市场监管机构监督管理整个信用市场及其所有参与者，包括贷出机构、信用服务提供商、甚至为信用市场提供相关系统支持的IT企业，以确保信用市场的 稳定。13信用资产：信用资产的发行方主要是商业银行和投资银行，如第一资本（Capital One）、高盛（Goldman Sachs）等。信用资产的交易由交易所主导，
14、包括纽约证券交易所（New York Stock Exchange）、伦敦证券交易所（London Stock Exchange）等。信用服务：信用服务商通常专精于一到两类信用服务。例如：美国国际集团（American International Group）提供信用保险为资产增信。彭博（Bloomberg）提供信用资产交易信息，是应用最广泛的交易服务平台之一。穆迪（Moodys）、标准普尔（Standard&Poors）及惠誉（Fitch Rating）是最负盛誉的信用基础服务提供商，提供评级及数据分析等服务。INTEX 则专注于结构化证券底层资产的监控管理。信用IT：电脑科技公司通过开发系
15、统和软件，提供信用IT服务。例如贝莱德的阿拉丁投资风险控制平台（Aladdin by BlackRock）、彭博终端（Bloomberg Terminals）等。信用市场监管：信用市场监管主体监管信用市场行为，例如美国金融业监管局（FINRA）监察美国的债券市场、英国中央银行英格兰银行（Bank of England）监管英国的银行业。在全球信用市场中，也有着类似的参与主体。（详见图表 6）图表 6:信用市场主体示例信用资产的生成信用资产的交易信用增进服务信用交易服务组合监控及服务系统及软件信用基础服务信用资产市场信用服务市场信用市场 监管信用 IT 市场高盛第一资本纽约证券交易所伦敦证券交易
16、所标准普尔 穆迪彭博贝莱德的阿拉丁投资风险控制平台惠誉美国金融业监管局英格兰银行美国国际集团标准普尔彭博终端版权所有 2019 奥纬咨询保留所有权利 14信用与科技的结合带来了巨大的商机和潜力。信用科技是指利用技术创新，节约信用成本，提高信用效率，从而优化现有的信用市场业务模式。互联网、移动通信、人工智能、区块链、云技术和大数据等技术的快速发展，升级、创新并颠覆了信用市场的三个层面。图表 7:中国信用科技市场分层结构及驱动因素 信用基础服务信用交易服务信用增进服务组合监控及服务系统及软件信用市场 监管支持信用资产的生成信用资产的交易人工智能区块链云技术大数据图表 8 列示了信用科技对信用市场三个层面的三级影响：升级、创新与颠覆。图表 8:信用科技对信用市场的影响 升级创新颠覆信用资产市场信用服务市场信用 IT市场通过技术提升现有融资渠道及交易平台的效率通过技术创造新的信用资产生成及交易模式，并拓展市场规模通过技术变革金融风险定价的方法，颠覆传统依靠经验判断的定价方式，转变为大数据及人工智能驱动通过技术改善现有的信用服务质量，提升服务效率以区块链、人工智能、移动互联等技术为基础，为信用市
