1、DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 计算机行业：计算机行业：“全球历次疫情”影响“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会复盘及“在线科技”成长机会专题报专题报告告 5G5G时代在线科技时代在线科技:在线办公、在线医在线办公、在线医疗、在线教育疗、在线教育 2020 年 02 月 03 日 看好/维持 计算机计算机 行业行业报告报告 分析师分析师 王健辉 电话：010-66554035 邮箱：wangjh_ 执业证书编号：S1480519050004 分析师分析师 叶盛 电话：010-6655
2、4022 邮箱： 执业证书编号：S1480517070003 研究助理研究助理 陈晓博 电话：010-66554058 邮箱：chenxb_ 投资摘要：复盘复盘“全球历次疫情全球历次疫情”，03 年是互联网应用拐点元年，年是互联网应用拐点元年，20 年可能是年可能是计算机行业计算机行业结合结合 5G 应用“在线科技”应用“在线科技”爆发元年爆发元年。武汉肺炎疫情与前几次重大疫情有许多相似的地方，因此我们通过复盘历次疫情对经济以及 A 股市场的影响，可以对后续 A 股投资策略提供借鉴。目前情况来看，武汉肺炎疫情尚处于市场紧张甚至恐慌的第二阶段。但科技创造需求，科技生产力改变社会形态的趋势未变，尤
3、其相比 03 年非典“隔离”诞生互联网巨头生机，20 年新冠“隔离”可能诞生 5G 应用“在线科技”刚需落地趋势性机会。在线在线办公办公是云计算是云计算 5G 应用落地趋势性机会，远程办公促使应用落地趋势性机会，远程办公促使视频会议视频会议市场市场需求凸显需求凸显。为防止疫情进一步扩散传播，保证员工的身体健康，越来越多企业延长春节假期，启动员工在家办公模式，这使得远程办公市场开始升温。远程办公是未来企业管理、公司办公模式的一种不可避免的发展趋势。至 2017 年，全世界已有 24的公司尤其是科技公司采用远程办公方式；到 2020 年，我们预计约50%的科技公司将会有约 29的员工实现远程办公。
4、政府在线沟通、学校远程授课、医院线上诊疗、企业在线商讨都离不开视频会议，国内对视频会议的需求愈发强烈。我国硬件视频行业集中度较高，行业格局稳定；软件视频行业竞争格局分散，具有可塑性，云视频厂商后起有望破局。在线在线医疗医疗迎机遇，远程医疗是特殊应用场景刚需应用，未来迎机遇，远程医疗是特殊应用场景刚需应用，未来市场空间巨大市场空间巨大。在线医疗之所以会成为解决疫情的核心推动力和代表行业，主要在于互联网产品的优势。在线交流能免除面对面的接触或集聚高危人群，在流行性传染病爆发期能帮助有效解决用户多方面的痛点。2018 年中国互联网医疗行业市场规模已达到 491 亿元，未来互联网医疗市场空间巨大。作为
5、互联网医疗重要组成部分的远程医疗也迎来发展机遇。根据中投顾问产业研究中心数据统计，2018 年，我国远程医疗市场规模为 130 亿元，未来五年的年均复合增长率约为 27.63%，2022 年将达到 345 亿元。在线教育在线教育是教育科技发展刚需趋势，“新冠”只是催化剂是教育科技发展刚需趋势，“新冠”只是催化剂，未来市场结构有望加速演进。未来市场结构有望加速演进。为应对肺炎疫情，教育部宣布 2020 年春季开学延期，并提倡“停课不停学”，鼓励学校和培训机构将教育教学转移至线上场景。国内一些科技巨头、教育公司和企业服务公司，也针对教育行业提出了或免费或减免的支援方案，在线教育以前所未有的姿态受到
6、全国的关注。我们预计疫情之后，在线教育市场结构可能发生变化，中小学学生使用在线教育的比例有望上升，在线教育的发展进入一个新时期。看好在线看好在线办公、在线医疗和在线教育产业办公、在线医疗和在线教育产业的投资机会的投资机会。产业产业相关相关部分部分上市公司上市公司梳理梳理：在线办公行业：金山办公（688111）、致远互联（688369）、泛微网络（603039）、用友网络（600588）、苏州科达（603660）、会畅通讯（300578）、齐心集团（002301）、真视通（002771）、梦网集团（002123）每日免费获取报告1、每日微信群内分享7+最新重磅报告；2、每日分享当日华尔街日报、金
7、融时报；3、每周分享经济学人4、行研报告均为公开版，权利归原作者所有，起点财经仅分发做内部学习。扫一扫二维码关注公号回复：研究报告加入“起点财经”微信群。P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业：“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会专题报告 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 远程医疗行业：卫宁健康（300253）、创业慧康（300451）、思创医惠（300078）、东华软件（002065）、和仁科技（300550）、东软集团（600718）、阿里健康（0241.HK）、平安好医生（1833.HK）在线教育行业：科大讯飞
8、（002230）、中国高科（600730）、全通教育（300359）、昂立教育（600661）、视源股份（002841）、新东方在线（1797.HK）、好未来（TAL.N）、跟谁学（GSX.N）、有道（DAO.N）风险提示：风险提示：疫情持续时间不确定、宏观经济政策存在执行不确定性、5G 网络建设进度存在不确定性。DONGXING SECURITIES 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业：“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会专题报告 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 目目 录录 1.全球历次疫情复盘全球历次疫情复盘.6 1.1 新冠肺炎疫情.6 1.2
9、 非典.9 1.3 埃博拉病毒.12 1.4 H1N1 和H7N9.14 2.“非典非典”后互联网行业的发展后互联网行业的发展.15 2.1 电子商务受益良多.15 2.1.1 阿里巴巴与 C2C 模式.15 2.1.2 京东与电子商务.16 2.2 线上游戏不断发展.16 3.新冠肺炎疫情加速新冠肺炎疫情加速 5G时代时代“在线科技在线科技”场景应用爆发场景应用爆发.17 3.1 在线教育.17 3.2 在线办公.18 3.2.1 陈坛酿新酒，远程在线将是未来办公模式发展的新风向.19 3.2.2 分类明确，产品丰富，在线协作与视频会议或率先实现价值.20 3.2.3 在线办公部分相关上市公
10、司.24 3.3 在线医疗.29 3.3.1 借助互联网优势，与线下形成联动，直击疫情爆发期医疗痛点.29 3.3.2 需求端“上下延伸+纵横拓展”，互联网医疗边际利好.30 3.3.3 在线医疗部分相关上市公司.32 4.风险提示风险提示.34 表格目录表格目录 表表 1：各疫情下市场反应和计算机行业表现各疫情下市场反应和计算机行业表现.9 表表 2：为抗击疫情提供免费在线教育的公司：为抗击疫情提供免费在线教育的公司.20 表表 2：在线教育相关公：在线教育相关公司司.21 表表 4：为抗击疫情提供免费远程办公的公司为抗击疫情提供免费远程办公的公司.22 表表 5：美国前美国前 24家在家办
11、公的公司家在家办公的公司.23 表表 6：在线办公产品分类在线办公产品分类.24 表表 7：为抗击疫情提高免费视频会议服务的公司：为抗击疫情提高免费视频会议服务的公司.28 表表 8：泛微网络产品布局泛微网络产品布局.30 表表 9：在线在线医疗领域针对疫情措施医疗领域针对疫情措施.38 表表 10：在线在线医疗相关公司医疗相关公司.40 P4 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业：“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会专题报告 DONGXING SECURITIES 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 插图目录插图目录 图图 1：武汉肺炎疫情发展时间轴：武汉肺炎
12、疫情发展时间轴.6 图图 2：上证综指走势、：上证综指走势、GDP 同比增速和主要疫情同比增速和主要疫情7 图图 3：美股走势及主要疫情：美股走势及主要疫情.8 图图 4：疫情发展和市场反应：疫情发展和市场反应.8 图图 5：“非典”疫情时间轴：“非典”疫情时间轴.10 图图 6：非典期间港股和：非典期间港股和 A股股指走势（股股指走势（次纵轴为恒生指数）次纵轴为恒生指数）10 图图 7：非典期间港股行业回调（单位：非典期间港股行业回调（单位：%）.10 图图 8：非典期间：非典期间 A股行业回调（单位：股行业回调（单位：%）12 图图 9：非典期间港股行业反弹（单位：非典期间港股行业反弹（单
13、位：%）.12 图图 10：非典期间：非典期间 A股行业反弹（单位：股行业反弹（单位：%）.13 图图 11：标普指数对：标普指数对 EBOLA的反应（单位：的反应（单位：%）（主轴为标普）（主轴为标普 100）.13 图图 12：标普：标普 500 各行业的回调（单位：各行业的回调（单位：%）.14 图图 13：标普：标普 500 各行业反弹（单位：各行业反弹（单位：%）.14 图图 14：H1N1 期间上证综指期间上证综指.15 图图 15：H7N9 期间上证综指期间上证综指.16 图图 16：2014-2020 年中国网络购物交易规模（万亿元）年中国网络购物交易规模（万亿元）.16 图图
14、 17：中国线上游戏市场销售收入（十亿元）：中国线上游戏市场销售收入（十亿元）.17 图图 18：2012-2022 年中国在线教育市场规模（亿元）年中国在线教育市场规模（亿元）.17 图图 19：2012-2022 年中国教育用户规模（万人）年中国教育用户规模（万人）.17 图图 20：2015-2018 我国协同办公市场规模（亿元）我国协同办公市场规模（亿元）.21 图图 21：2016-2018 我国协同办公软件销售额（亿元）我国协同办公软件销售额（亿元）.21 图图 22：全球视频会议市场规模（亿美元）：全球视频会议市场规模（亿美元）.22 图图 23：我国视频会议市场规我国视频会议市
15、场规模模（亿元）（亿元）.22 图图 24：2015-2023 年中国硬件视频会议市场规模年中国硬件视频会议市场规模.22 图图 25：2015-2023 年中国软件视频会议市场规模年中国软件视频会议市场规模 22 图图 26：2015-2018 中国硬件视频会议系统主要厂商市场份额中国硬件视频会议系统主要厂商市场份额.23 图图 27：2018年中国软件会议市场主要厂商市场份额年中国软件会议市场主要厂商市场份额23 图图 28：金山文档多人异地开会：金山文档多人异地开会.24 图图 29：公共文档共享：公共文档共享.24 图图 30：WPS 日历安排远程办公日程日历安排远程办公日程25 图图
16、 31：用友畅捷通：用友畅捷通.26 图图 32：致远互联：致远互联 A6 协同管理软件协同管理软件.27 图图 33：苏州科达的业务范围：苏州科达的业务范围.27 图图 34：会畅通讯的业务范围：会畅通讯的业务范围.28 图图 35：好视通的业务范围：好视通的业务范围.28 图图 36：真视通的业务范围：真视通的业务范围.29 图图 37：互联网医疗涉及领域及平台：互联网医疗涉及领域及平台.30 图图 38：2012-2018 年中国互联网医疗行业市场规模年中国互联网医疗行业市场规模（亿元）（亿元）.32 DONGXING SECURITIES 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业：“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会专题报告 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图图 39：2012-2018 年我国远程医疗市场规模（亿元年我国远程医疗市场规模（亿元）.32 图图 40：云：云 HIS 工作工作模式图模式图.32 P6 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 计算机行业：“全球历次疫情”影响复盘及“在线科技”成长机会专题报告 DONGXING SECU
